2022年港股展望

港股在2021年可稱得上相當波動的一年，在科技股的帶領下，恆生指數於2月的時候，曾經升至最高的三萬一點左右。其後，在國家推出不同的監管政策後，如反壟斷法、共同富裕、教育「雙減」政策等等，再加上受到外圍因素影響的情況下（如恆大債務危機等），將恆生指數帶到「一去不返」的地步，由最高的31000點左右，跌到目前(12月底)的23,000點水平；反觀美國股市，三大指數不斷創出新高，尤其標普500曾上試4,800點的歷史高位，反映出港股和美股的走勢出現嚴重分化，吸引許多投資者棄「港」投「美」。

展望2022年，隨著監管措施逐步落地，未來的政策逐漸明朗，港股有望出現價值回歸，利空出盡的可能性。再加上今月美國聯儲局議息後，亦表明有機會提早加息和加速縮減買債步伐，把每個月的減買債規模由原本150億美元，增加1倍至300億美元；利率點陣圖顯示，預計2022年將加息3次，2023年加息3次；而中國央行宣布第二次下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，預料可向市場注入1.2萬億元人民幣資金。基於上述的因素情況下，美國的投資情緒終究回歸理性水平，資金或許回流到港市上，有助刺激香港的股市。

目前港股的估值處於歷史均值水平以下，以滾動市盈率(PE TTM)來看的話，大部分科技股的滾動市盈率處於歷史低位的水平，以阿里巴巴(9988.HK)為例，目前的滾動市盈率只有16倍左右（近十年的中位數為33倍），但公司的基本面仍然保持增長的勢頭。著名投資人段永平、查理芒格亦表明大筆增持阿里巴巴。段永平當時表示：「商業模式好的公司，好的價錢總是有吸引力的。用10年以上的眼光看問題，讓問題簡單很多。」換言之，他們認為目前阿里巴巴的估值是相當具吸吸引性的。同時，元宇宙概念的出現，科技股將具有更大的增長彈性和長期投資的價值，估值的上行空間亦會較大。

儘管今年的港股總體表現未如理想，但當中仍然有明確性相當大的板塊，其中新能源汽車、光伏和風電產業會是2022年的重點關注板塊。長遠來看，雙碳目標（2030碳達峰、2060碳中和）仍然是中國首要的目標之一。為了達成這個目標，新能源汽車和可再生能源的助力必不可少。以目前的數據來看的話，兩者在數據上均取得不錯的成績，截止今年11月，新能源汽車產量達到302.3萬輛，同比均增長1.7倍；而風電裝機容量約3.0億千瓦，同比增長29%，太陽能發電裝機容量約2.9億千瓦，同比增長24.1%。再加上目前許多傳統火力發電的公司，也逐步轉型新能源發電（如華潤電力(836.HK)），可見新能源的發展對中國來說是無可置疑的。

總結2022年的投資機會，投資者應該把握結構性轉型的行業，首選的行業應該為新能源相關股份（如上文所述）。由於「十四五」是推動實現碳達峰、碳中和的關鍵期和窗口期，投資者可以於2022年密切留意新能源板塊，長遠投資角度較為高；其次應該是科技股，主要因估值過低的回歸機會以及監管措施逐步落地，科技股有望出現價值回歸。另外，消費板塊同樣值得留意，隨著香港疫苗覆蓋率的不斷提高，新冠疫情有望逐漸受控。以香港為例，目前已接種第二針的人口接近七成，特首林鄭月娥對香港和內地通關進展樂觀，預計消費行業將會受惠。因此，2022年的港股相信有望回歸景氣。

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